Mercados Globais: Movendo o Céu e a Terra Ao longo das últimas semanas, o desmoronamento nos mercados financeiros dos EUA e até mesmo do mundo foi verdadeiramente surpreendente. As expectativas de volatilidade, conforme medidas pelo índice VIX, alcançaram altas de cinco anos, sugerindo uma profunda aversão ao risco. Ao mesmo tempo, os altos custos de empréstimos foram filtrados para a economia real e ameaçam o crescimento global. Desde a nossa última publicação da Economic Forecast trimestral em 25 de setembro, os dados econômicos só se deterioraram, o que aumenta os riscos de queda nas perspectivas de crescimento no curto prazo. Embora existam inúmeros programas criativos para amenizar os problemas no mercado de crédito, eles são apenas pequenos passos na direção certa. Não obstante, parece que o Fed e o Tesouro dos EUA, bem como outras autoridades monetárias globais, estão dispostos a mover o céu e a terra para conter a crise. Tempos de emergência pedem medidas de emergência Apesar da enxurrada de liquidez que o Fed e outros bancos centrais forneceram aos mercados recentemente, as condições do mercado financeiro continuaram a se deteriorar no início de outubro. As taxas LIBOR continuaram a subir, indicando que o mercado não estava respondendo aos paliativos entregues pelas autoridades monetárias. Como tal, a necessidade de retirar os grandes canhões tornou-se cada vez mais evidente à medida que os mercados continuavam a se esgotar. Em 8 de outubro, um corte coordenado de 50 pontos básicos foi feito pelo Federal Reserve, Banco Central Europeu (BCE), Banco do Canadá, Banco da Inglaterra, Banco Nacional da Suíça e Riksbank. Esse movimento muda a perspectiva de forma bastante profunda. É uma admissão de que a atual turbulência não pode ser resolvida apenas por meio de medidas de liquidez. Tornou-se agora evidente que a falta de liquidez desempenhou um papel importante na economia real. Portanto, estamos agora à procura de cortes nas taxas do G7, com muitos bancos centrais retornando aos mínimos históricos vistos no último grande ciclo de afrouxamento. Mas, até que o banco central global coordenado reduza, os problemas foram amplamente percebidos como basicamente relacionados à liquidez. Essa percepção viu uma série de ferramentas e programas desenvolvidos com a intenção de desobstruir os mercados de crédito. Somando-se à sopa de letrinhas existente de instalações instaladas recentemente, está o 700 bilhões de Programas de Alívio de Ativos Problemáticos (TARV). Isso proporciona ao Tesouro poderes excepcionais para comprar títulos lastreados em hipotecas cujo valor caiu drasticamente. Embora maciça no escopo, não é uma panacéia para tudo o que aflige os mercados de crédito. Outros programas implementados incluem o Fed, pagando juros sobre as reservas, ambos exigidos e excedentes, permitindo assim que o banco central aumente seu balanço suficientemente para continuar a tratar das preocupações de liquidez. E talvez um dos passos mais importantes seja o programa para permitir que o Fed compre papéis comerciais de emissores elegíveis (financeiros e não financeiros). Significa essencialmente que o Fed poderá emprestar diretamente às empresas através do seu veículo de investimento especial. Em suma, ele fornece algum suporte para a Main Street em uma época em que Wall Street tem ocupado os holofotes. Por último, tem havido alguma conversa dentro dos mercados financeiros que o Fed poderia até mesmo considerar a garantia de empréstimos interbancários, o que ajudaria ainda mais a resolver os problemas no mercado de financiamento de curto prazo. O Fed acrescenta atenuação ao seu arsenal O caso de uma flexibilização adicional por parte do Federal Reserve vem sendo construído há algum tempo. Perdas recentes em folhas de pagamento não agrícolas em setembro trazem perdas de emprego do ano até 760K. Além disso, há indicações crescentes de que as pernas de apoio que antes mantinham a economia estão começando a capotar. Dados recentes de fabricação do ISM mostraram uma queda abrupta para 43,5 em setembro. No contexto de uma desaceleração da economia norte-americana e queda nos preços das commodities, o risco de inflação parece ter recuado substancialmente. E mesmo que a manchete e a inflação central permaneçam um pouco além da zona de conforto dos federais, o Fed deixou claro que a preocupação com a inflação foi relegada para segundo plano por enquanto. Argumentando também por taxas mais baixas é o fato de que a recente retórica do Fed se tornou decididamente dovish. Mesmo os notáveis falcões do FOMC pareciam meio dovish, mesmo que apenas por omissão de sua habitual tendência hawkish. Mais recentemente, o presidente Bernanke afirmou que a combinação dos dados entrantes e a recente evolução financeira sugere que as perspectivas de crescimento econômico pioraram e que os riscos de crescimento para o crescimento aumentaram. Ao mesmo tempo, as perspectivas para a inflação melhoraram um pouco, embora permaneçam incertas. À luz desses desenvolvimentos, o Federal Reserve precisará considerar se a atual postura da política continua apropriada. Isso soa como um corte de juros que está apenas esperando para acontecer. Portanto, somos agora da opinião de que o Fed cortará as taxas em 50 pontos base na decisão de 29 de outubro, em uma tentativa de aumentar ainda mais a confiança do mercado, seguindo o corte coordenado da taxa de 8 de outubro. em 1,00. A esperança é que esse corte na taxa atinja o mercado e tenha algum impacto no lado real da economia. As implicações para a curva de rendimentos dos EUA sugerem uma maior inclinação como rendimentos no final curto que caem ao longo do ano. A este respeito, taxas mais baixas são boas notícias para o sistema bancário, que depende de uma curva de rendimentos íngreme para ganhar dinheiro, uma vez que toma emprestado a descoberto e empresta muito tempo. BoC estabelece um caminho de flexibilização Em meio à agitação nos mercados financeiros globais e à possibilidade muito real de transbordamento para os mercados canadenses, o Banco do Canadá tem poucas opções a não ser se juntar à flexibilização monetária global. Esperamos agora que o Banco reduza as taxas em 50 pontos base na reunião de 21 de outubro, o que deixará a taxa overnight em 2,00. Mas a justificativa para uma base puramente baseada em fundamentos macro é um pouco mais mista no Canadá do que no crescimento econômico dos EUA no Canadá, pelo menos no terceiro trimestre parece estável, graças a um impressionante ganho de 0,7 M / M no PIB de julho. Além disso, o mercado de trabalho canadense não se deteriorou significativamente. Ao mesmo tempo, a CPI está um pouco mais quente do que o esperado, com o CPI do núcleo subindo para 1,7 Y / A em agosto. E enquanto uma economia de arrefecimento limitará o aumento da inflação global, ainda existem alguns fatores secundários que precisam funcionar através dos números centrais do CPI. Mas a decisão pode não ser particularmente difícil para o Banco do Canadá. As condições financeiras globais claramente superam as preocupações macroeconômicas domésticas no momento, e embora o governador Carney tenha sido rápido em lembrar aos mercados que os bancos canadenses estão em melhor posição do que os bancos americanos, ele não pode fechar os olhos à necessidade de manter a liquidez, mas também para manter a economia real rolando. Portanto, espera-se que a curva canadense continue a aumentar, à medida que as taxas na ponta curta da curva se inclinam para baixo. No entanto, a tendência de aumento da inclinação ainda não atingiu os EUA, já que esperamos que a taxa overnight caia em 2,00 em um futuro muito próximo. O G7 entrará rapidamente em ação O corte de taxa coordenada preparou o terreno para o alívio adicional pelo resto do G7. No Reino Unido, o governo, a autoridade de serviços financeiros e o banco central implementaram uma série de medidas poderosas para estabilizar o sistema financeiro. Essas medidas, incluindo uma provisão recente de 50 bilhões de libras para recapitalizar o sistema bancário, em conjunto com o corte na taxa de emergência de 50 pontos base em 8 de outubro, sugerem que o BoE está sendo vigilante sobre a crise de crédito. Estamos à procura de mais 150 pontos base para aliviar a taxa oficial atual de 4,50, o que vai longe para dissipar a crise. Esperamos agora que o BCE elimine mais 125 pontos base da taxa atual de refino de 3,75. O mandato da meta de inflação do BCE os colocou em um canto em relação à sua capacidade de responder a eventos financeiros recentes. No entanto, com alguns resgates de alto perfil, como o Fortis Bank na Bélgica e o Hypo Real Estate na Alemanha, além de enormes linhas de swap colocadas em prática com os EUA, o BCE reconheceu que o problema está batendo na porta. Entre outras medidas para conter a disseminação do pânico, os ministros das Finanças da UE se comprometeram a garantir a estabilidade financeira e agora garantirão que os depósitos bancários das famílias a 50.000 euros (a partir de 20.000 euros) reconheçam que é hora de intervir e facilitar a política. O BCE não pode fechar os olhos a estes problemas de montagem. Mas enquanto esperamos um afrouxamento agressivo por parte do BCE, no passado eles se mostraram intratáveis em seu viés de inflação e, portanto, os riscos estão em direção a cortes ligeiramente menores no curto prazo e cortes maiores no primeiro semestre de 2009. O melhor período de referência Esse estilo de flexibilização é de 2001 e, durante esse período, eles reduziram 150 pontos-base em sete meses e, em 2002-2003, reduziram-se em 125 pontos-base em sete meses. Como tal, o BCE não é do mesmo tipo, pergunte depois à escola, o que sustenta a nossa opinião de que, embora o BCE esteja certamente numa trajectória de corte de taxas, eles têm o potencial de ser menos agressivos. Atravessando o pântano Os cortes nas taxas são mais um passo na direção certa, particularmente para os EUA e o Reino Unido, que são os dois países que mais precisam de novos paliativos. Este é um ambiente muito instável, com mudanças rápidas de peças. O pedido para cortes adicionais e, em alguns casos, agressivos de taxas é justificado em seu tempo, à medida que os formuladores de políticas retiram todas as barreiras e fazem o que for necessário para reativar a economia global e os mercados de crédito. No início de 2010, esperamos que algum desenrolar dessa flexibilização ocorra. As autoridades monetárias globais, e especialmente o Federal Reserve, certamente vão querer mostrar que aprenderam as duras lições da flexibilização de 2003, sabendo das conseqüências de deixar as taxas baixas por tempo demais. RENDA FIXA DOS ESTADOS UNIDOS O mercado de títulos dos EUA subiu acentuadamente no último mês, com o rendimento de 2 anos dos EUA caindo 71 pontos-base. O setor de 10 anos optou por sair desse movimento, deixando o spread entre os dois substancialmente mais amplo do que tinha sido. Mas essa inclinação da curva mascara uma dobra interessante que se desenvolveu, na medida em que a curva de juros na verdade se achatou profundamente entre o bônus de 10 anos e o bônus de 30 anos no mês passado. Por sua vez, o título de 10 anos apresentou um desempenho substancialmente abaixo do restante da curva. A motivação para a alta geral nos títulos do Tesouro dos EUA pode ser claramente atribuída à mais recente deterioração nas condições do mercado financeiro que parece ter levado as perspectivas econômicas norte-americanas também fortemente para baixo. Por sua vez, mesmo após a última taxa surpresa do Federal Reserve ter caído para 1,50, o mercado continua a precificar-se em algum modesto afrouxamento adicional. A TD é um pouco mais agressiva do que o mercado nesse sentido, e acredita que a taxa de juros dos fed funds em breve atingirá 1,00 em função da verdadeira profundidade das condições econômicas e financeiras do mercado. Além disso, os fluxos de voo para segurança devem permanecer substanciais. Por sua vez, isso se traduz em Treasuries, uma vez que o rendimento dos EUA de 2 anos pode se dar ao luxo de se recuperar à medida que esse cenário se desenvolve. Em direção ao fim mais longo da curva, TD acredita que - enquanto a curva pode não se achatar - títulos mais longos podem se recuperar bastante à medida que esses problemas econômicos transpiram, à medida que os temores da inflação continuam a despencar (um argumento que fizemos repetidamente ao longo do ano passado e que agora está ganhando força), uma vez que a desalavancagem ocorre com possíveis implicações no ritmo de crescimento potencial do PIB, e como as implicações da oferta de títulos dos resgates recentes do governo se mostram menos substanciais do que muitos temem. Além disso, com rendimentos tão baixos e poucas classes de ativos viáveis, os investidores serão atraídos para títulos norte-americanos de prazo mais longo para o seu rendimento, o que deve manter ainda mais o tom de compra do produto. A TD espera ver o rendimento nos EUA de 2 anos chegando ao patamar de 1,30 no final do ano de 2008 e para o rendimento de 10 anos atingir o nível mais baixo, em torno de 3,40, pouco tempo depois. A curva de juros ainda pode se aprofundar um pouco mais no curto prazo, mas é provável que o tema da alta renda permaneça bastante baixo ao longo de 2009, com o Fed apenas começando a se retrair em 2010. RENDA FIXA CANADENSE Títulos canadenses recuperou substancialmente ao longo do último mês, com o rendimento de 2 anos a baixar em 57 pontos base. No geral, os títulos canadenses conseguiram ter um desempenho abaixo do dos EUA ao longo do mês, embora o mercado tenha diminuído e fluído tão repetidamente que isso é mais uma função das datas iniciais e finais específicas selecionadas do que de um verdadeiro tema mais amplo. O que pode ser dito com confiança um pouco maior é que - no extremo mais longo - os títulos canadenses conseguiram agilizar o desempenho dos EUA. O bônus dos EUA de 30 anos subiu 20 pontos base, enquanto o título canadense de 30 anos vendeu 20 pontos-base. . É extremamente raro que ocorra um mau desempenho de 40 pontos-base ao longo de um único mês neste setor. A motivação dos mercados para o rally geral de títulos é que as condições do mercado financeiro se deterioraram e que isso tem implicações econômicas para os EUA, que atravessam a fronteira para o Canadá. Da mesma forma, o Banco do Canadá se envolveu em um corte surpresa de 50 pontos base coordenado, lado a lado com os EUA. Os preços de mercado em substancial alívio adicional para o Canadá nos próximos seis a doze meses. O TD concorda com a visão de mercado de que mais flexibilização está chegando, mas não com a magnitude desse abrandamento. O TD procura apenas mais 50bp de corte de taxa canadense, o que levaria a taxa overnight a 2,00. Por sua vez, o risco é que os títulos canadenses são um tanto ricos no presente, e que uma liquidação modesta pode ser necessária no curto prazo (ou pelo menos um desempenho inferior ao dos EUA). Em contraste, no setor de 30 anos, a TD acredita que os títulos do Canadá tiveram um desempenho abaixo do esperado dos EUA, e que há espaço para um desempenho notável aqui, uma vez que o Canadá tem os mesmos riscos inflacionários decrescentes. fluxos de investimento orientados pelo passivo para o setor. Quando o mercado eventualmente vira, ainda que modestamente, há espaço para os títulos canadenses ao longo da curva superarem os EUA, embora não acreditemos que esse ponto de virada venha a acontecer até algum momento em 2009. Como nos EUA, os insumos TD a suposição de que as taxas do banco central devem eventualmente começar a se normalizar, mas que isso ainda está distante - provavelmente não até o período de 2010. DÓLAR DOS EUA O dólar continuou a se recuperar nas últimas semanas, ao ponto de nos preocuparmos com o fato de o aumento ter se tornado um tanto exagerado. Há pouca justificativa fundamental para a escala do aumento do USD, pensamos, já que os fundamentos relativos não melhoraram drasticamente em favor dos USD, enquanto os spreads das taxas de juros de curto prazo, embora mais estreitos que em meados do ano, permanecem geralmente desfavoráveis para o USD. Grande parte da força do USD está relacionada ao processo de desalavancagem e ajuste de posição que está em andamento desde agosto, quando a crise de crédito começou a prejudicar e parece que o processo acelerou nas últimas semanas. Os investidores vêm despejando posições de risco em ativos estrangeiros e transferindo esses fundos para o porto relativamente seguro de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. Enquanto isso, a demanda por USDs foi agravada por uma disputa evidente pelo financiamento do USD sobre as instituições financeiras do terceiro trimestre e corporações que foram impedidas dos mercados de crédito disfuncionais tiveram que recorrer ao repatriamento de ativos ou participações no exterior para financiar operações ou aumentar o equilíbrio folhas, levantando ainda mais o USD. Com o Fed propenso a reduzir as taxas de juros novamente no final de outubro ea economia dos EUA agora mostrando sinais de dificuldades poderosas à medida que os consumidores se retraem, achamos que o USD corre o risco de devolver parte da força recente (supondo que os esforços titânicos de os governos do G7 e as autoridades financeiras para estabilizar os mercados de crédito são bem-sucedidos) à medida que avançamos para o final do ano e para 2009. Estamos particularmente preocupados com o impacto das medidas tomadas pelo governo dos EUA para revitalizar os mercados financeiros e a economia. na posição fiscal dos EUA. Um aumento significativo no déficit fiscal do país no próximo ano pode prejudicar o dólar no médio prazo mais uma vez O dólar canadense sofreu uma surra nos últimos dias, com os preços do petróleo caindo abaixo de 90 / bbl, e os mercados estão cada vez mais preocupados sobre os riscos de uma recessão global e seu impacto sobre a economia dirigida por commodities no Canadá. O Banco do Canadá está claramente preocupado com a mesma coisa, e depois de participar dos recentes cortes de juros coordenados com outros grandes bancos centrais, provavelmente reduzirá as taxas em mais 50 bps na próxima data de anúncio fixo, em 21 de outubro. a taxa overnight foi de apenas 2.0, igualando as baixas que atingiu em 2002 e 2004, e entre uma das taxas de política mais baixas do mundo desenvolvido. Acreditamos que o recente aumento do USD está exagerado, e que o USDCAD deve voltar para 1,11 (USD 0,90) até o final de 2008, depois de quebrar recentemente acima de 1,15, e que o dólar canadense deve continuar se valorizando em relação ao USD até 2009 Mas, assim como o USD, esperamos ver o CAD underperform contra a maioria das outras majors em 2009, já que o crescimento econômico canadense é puxado para baixo pela fraqueza dos EUA, e os preços mais fracos das commodities superam o superávit em conta corrente do Canadá. Os últimos meses desbancaram a teoria da "economia americana", e o Canadá é certamente um dos países mais vulneráveis a uma recessão nos EUA. IENE JAPONÊS O JPY beneficiou-se do amplo processo de desalavancagem e liquidação de posições que caracterizou a fase mais recente da crise de crédito. O JPY tem sido a moeda de maior desempenho no último mês e subiu rapidamente em relação às moedas de maior rendimento que anteriormente haviam se beneficiado de investidores que buscavam alta rentabilidade (enquanto o JPY estava encurtando). O JPY era um veículo de financiamento típico para os investidores que procuravam explorar o carry trade e o varejo, assim como os investidores institucionais muitas vezes alavancavam essas posições de forma significativa. À medida que a crise de crédito se aprofundou e os investidores se tornaram cada vez mais avessos ao risco ou tiveram que liquidar posições (devido a chamadas de margem ou para compensar perdas em outros lugares), cobrir posições curtas de JPY levantou a moeda enquanto os antigos destinatários desses fluxos de carry yield moedas, commodities e ações - todos mergulharam. O status típico do Japão como um paraíso quotsafe (baseado na alta poupança interna e um superávit constante em conta corrente) foi embelezado por esses eventos. No entanto, o ambiente de crescimento global mais lento pode começar a desafiar alguns dos fundamentos estruturais desse argumento. O crescimento global mais lento está apresentando um desafio significativo para os exportadores japoneses em um momento em que a economia parece estar voltando à recessão. O comércio do Japão balanceado caiu em déficit pela primeira vez desde os anos 1980, em agosto, e as exportações para os EUA caíram 21 no ano - o pior resultado já registrado. Com o crescimento mundial desacelerando e os consumidores norte-americanos se retraindo, o desempenho comercial do Japão pode sofrer mais, especialmente porque a recente valorização do JPY provavelmente causará ainda mais sofrimento aos exportadores. Embora as autoridades japonesas possam estar preocupadas com a força do iene, a atual volatilidade nos mercados financeiros impede mais amplamente qualquer resposta aberta do Banco do Japão no curto prazo e acreditamos que a volatilidade do JPY moderará naturalmente à medida que o processo de desalavancagem for concluído. Em nossa atualização de setembro, sugerimos que o EUR sofreu uma mudança significativa na direção de médio prazo e que esperávamos que o EUR / USD chegasse a US $ 1,37 em 2009. Chegamos ao nosso objetivo um pouco mais cedo do que esperávamos e agora temos reavaliar as perspectivas do EUR. Conforme descrevemos na seção do USD, acreditamos que grande parte do movimento nos mercados de moedas nas últimas semanas, em última análise, reflete questões de curto prazo - posicionamento, liquidez e desalavancagem. Perspectivas fundamentais a longo prazo devem, em última instância, ressurgir como o motor de um movimento mais amplo e, sob essa perspectiva, suspeitamos que o EUR poderá em breve começar a se estabilizar e, em última análise, recuperar terreno em relação ao dólar. A perspectiva fundamental da zona do euro continua a deteriorar-se. O crescimento do segundo trimestre foi confirmado em -0,2 no trimestre e os principais componentes (investimento e consumo) foram fracos. Acreditamos que a dinâmica do crescimento continuará fraca e esperamos que o Banco Central Europeu (BCE) reduza ainda mais as taxas de juros nos próximos meses. As reduções das taxas podem ser inicialmente medidas em termos de escopo e cronograma, no entanto, a participação do BCE na flexibilização coordenada do banco central foi impulsionada mais por um desejo de reforçar a confiança do mercado do que por uma resposta aos desenvolvimentos fundamentais internos. O fraco crescimento doméstico e um setor financeiro frágil certamente sugerem que o euro enfrenta alguns desafios muito duros no curto e médio prazo, mas, depois de cair 16 contra o dólar nas últimas semanas, não achamos que a moeda única esteja sujeita a cair muito mais nos próximos meses, à medida que o mercado começa a reorientar-se para as taxas de juros ultra-baixas dos EUA e o crescente ônus da dívida dos EUA. POOL DO REINO UNIDO A GBP é outra moeda que atingiu mais ou menos a meta de 2009 em relação ao dólar americano que registramos em nossa última atualização (US $ 1,69). A decisão do Bank of Englands de aderir aos cortes nas taxas coordenadas com os outros grandes bancos centrais avançou no mês em que a taxa esperada foi aliviada em apenas um dia depois que muitos observadores do mercado, incluindo nós mesmos, concluíram que a relutância dos bancos centrais em cortar taxas dobrar este mês de qualquer maneira em face da deterioração da situação econômica e financeira do Reino Unido. Procuramos mais cortes de taxas no Reino Unido em um futuro não muito distante, com mais cortes em larga escala um risco claro. O BoE já havia indicado que a inflação provavelmente recuaria em direção à sua taxa-alvo através do atual horizonte de política, de modo que as taxas mais baixas eram, na verdade, apenas uma questão de timing. Com o arrocho do crédito aumentando as pressões domésticas e o mercado imobiliário ainda em recuo (os preços das casas estão caindo tão rapidamente quanto no colapso da habitação no início dos anos 90), há um incentivo adicional para o BoE cortar as taxas e reduzir as taxas rapidamente procure taxas para vale a 3,00 em meados de 2009). Dada a imensa volatilidade nos mercados de câmbio nos dias de hoje, talvez seja mais fácil avaliar perspectivas relativas do que absolutas para as principais moedas. Continuamos sendo a opinião (descrita acima) de que o aumento do USD nas últimas semanas é insustentável, então procuramos que a GBP recupere parte desse terreno perdido no curto e médio prazo. A perspectiva de cortes rápidos e agressivos no Reino Unido deixa a GBP vulnerável a uma fraqueza renovada em relação às moedas cujos regimes de taxa de juros podem ser modificados mais lentamente. DÓLAR AUSTRALIANO O AUD tem sido um dos principais underperformers na sequência dos receios de recessão global e do retrocesso no preço das commodities. O corte da taxa de juros de 100pb do RBA em 7 de outubro adicionou um momento negativo. Embora houvesse boas razões para os 35 que caíram no AUD nas últimas dez semanas, agora parece estar em um overshoot clássico. Enquanto o crescimento econômico está desacelerando, ele permanece firme, com pouca queda no mercado de trabalho. Além disso, o setor de exportação continua crescendo, um ponto que só será aprimorado com a recente suavidade do AUD. Procuramos um salto parcial de curto prazo no AUD em uma visão de 1 a 3 meses. Mas a falta de apoio aos preços das commodities deve manter o AUD nos EUA de 0,60s durante a maior parte de 2009. DANLAR DA NOVA ZELÂNDIA O NZD tem resistido bem, apesar da venda global dos mercados periféricos. Algumas leituras um pouco melhores sobre o sentimento do consumidor e a confiança nos negócios e um afrouxamento substancial da política fiscal explicam o desempenho superior relativo. O fato é que a economia está em recessão, os preços das moradias estão caindo drasticamente e os fluxos de imigração estão fracos. Este fraco desempenho é susceptível de prejudicar o NZD e se o RBNZ responder com novos cortes nas taxas, o NZD deverá enfraquecer - talvez acentuadamente. Um risco para isso é um surto de gastos com infra-estrutura pós-eleitoral que atuaria de forma contracíclica para estimular o crescimento e reduzir a pressão sobre o RBNZ por cortes agressivos nas taxas de juros. FRANCO SUÍÇO O franco suíço superou todas as principais divisas além do iene japonês ao longo do último mês, à medida que a turbulência nos mercados financeiros levou a um importante voo para a segurança. Mas, supondo que os esforços hercúleos dos governos do G7 ajudem a estabilizar o sistema financeiro daqui para frente, o EURCHF também deve se estabilizar em algum ponto próximo ao seu nível atual. Parece que a economia suíça está se enfraquecendo lado a lado com a economia da zona do euro, já que o comunicado do SNB após o corte coordenado das taxas disse que o crescimento econômico de 2009 será mais fraco do que o esperado na última avaliação, "desde a desaceleração da atividade econômica". Os EUA e a Europa são mais severos do que o previsto pelo SNB em sua última avaliação de política monetária. As informações contidas neste relatório foram preparadas para a informação de nossos clientes pelo TD Bank Financial Group. As informações foram extraídas de fontes consideradas confiáveis, mas a exatidão ou a integridade das informações não são garantidas, nem o TD Bank Financial Group assume qualquer responsabilidade ou responsabilidade. Sobre o autor As informações contidas neste relatório foram preparadas para a informação de nossos clientes pelo TD Bank Financial Group. As informações foram extraídas de fontes consideradas confiáveis, mas a exatidão ou a integridade das informações não são garantidas, nem o TD Bank Financial Group assume qualquer responsabilidade ou responsabilidade. Mais de TD Bank Financial Group: Previsões de Forex: Uma visão de longo prazo rara por Martin Tillier. 26 de dezembro de 2013, 11:46:03 AM EDT Quando eu trabalhava no mercado interbancário de câmbio de Londres, a época de festas costumava me fazer sorrir. Não a estação em si, embora a celebração excessiva fosse divertida, mas as pessoas que eu encontraria durante a inevitável rodada de festas sociais. Muitas vezes, uma vez que as pessoas descobrissem o que eu fazia para viver, eles me faziam uma pergunta que geralmente saía de férias em seis meses, se eu comprasse minha moeda agora ou mais tarde, eu resmungaria baixinho e depois que eu era um cara da mancha, o que significa que eu era pago para saber onde um par de moedas estava indo nos próximos seis segundos ou minutos, não meses. A maioria pressionaria por uma resposta, no entanto, de alguma forma convencida de que as flutuações na taxa de câmbio que receberiam por seus mil gastos não importariam para mim. Tenho vergonha de admitir que faria uma visão de longo prazo no local. Eu realmente não tinha idéia do que se parece com as moedas a longo prazo, e sabia que estaria certo 50 vezes. Agora, no entanto, como alguém que escreve sobre mercados, eu tenho que ter uma visão mais ampla, mais geral e, como todos os meus artigos estão sujeitos ao escrutínio público e arquivados, inventar algo não o corta. Eu ainda acho difícil formar uma visão de longo prazo dos mercados de câmbio a maior parte do tempo, mas este ano eu realmente tenho uma. Com isso em mente, vamos dar uma olhada nas perspectivas de dois principais pares de moedas, o dólar americano em relação ao iene (USD / JPY) e o euro em relação ao dólar (EUR / USD) em 2014. A distorção do Banco Central em torno do dólar o mundo tem sido a principal influência no mercado cambial ao longo deste ano e provavelmente continuará assim em 2014. As taxas de juros são o maior impulsionador fundamental dos mercados de câmbio e são definidas pelos bancos centrais, mas não é isso que eu estou falando sobre. Esse aspecto tradicional da política monetária não conta para mim, no entanto, a distorção provocada pela oferta de uma moeda. Não estou preocupado aqui com a conveniência ou não dos Bancos Centrais de expandir seus balanços, mas sim os efeitos dessa política. A maior de todas as distorções tem sido a política de QE do Federal Reserve Banks, mas os esforços do BOJ foram uma grande parte do tema para 2013. Em março. quando o dólar iene (USD / JPY) estava em torno de 92,50, eu escrevi que, basicamente, nada havia mudado e a marcha ascendente estava marcada para continuar. Existem fatores técnicos e de posicionamento de mercado que me levam a acreditar que o movimento atual para desafiar 105 pode levar a uma correção de curto prazo para cerca de 100, ou mesmo abaixo, mas a longo prazo não há razão para que USD / JPY não continue. sua marcha para cima. O BOJ e o governo japonês renovaram seu compromisso com a Abenomics. e continuará com seu programa de compra de ativos expandido (QE). O Fed, entretanto, começou a diminuir. Em outras palavras, o suprimento de ienes continuará a aumentar na mesma proporção, enquanto a taxa de aumento de oferta de dólares americanos está sendo reduzida. Você não tem que ser um economista ganhador do Prêmio Nobel para entender que, se o suprimento de A está aumentando em relação ao suprimento de B, então o valor de A cairá em relação a B. Em outras palavras, o iene perderá valor em relação ao dólar. É claro que o Fed também se comprometeu a manter uma política de taxas de juros ultrabaixa para o futuro previsível, mas também o Japão. É razoável, portanto, esperar uma força contínua no USD / JPY no próximo ano. O dólar americano, no entanto, não passou o ano todo ganhando terreno em relação a outras moedas, à medida que a perspectiva de redução gradual chegou. Como você pode ver no gráfico acima, o EUR / USD passou o segundo semestre de 2013 movendo-se rapidamente de baixas em torno de 1,28 para desafiar o nível de 1,38. (Como o euro é a primeira moeda nomeada neste par, uma taxa mais alta indica um dólar mais baixo). Em grande parte, isso tem contribuído para melhorar as condições econômicas na Europa e essa tendência pode continuar, mas mesmo assim, acho que o EUR / USD fechará 2014 em níveis mais baixos que vemos agora. As condições econômicas também estão melhorando aqui nos EUA, então esse fator é provavelmente uma questão de lavagem e abastecimento que dominará mais uma vez. Enquanto o BCE está envolvido em uma batalha interna sobre se o afrouxamento da política monetária é o melhor movimento, o Fed começou no longo caminho em direção ao aperto, então a força do dólar e, portanto, um EUR / USD mais baixo é o resultado natural. Contra o iene e o euro, então, espero que a força do dólar seja o tema de 2014. Isso não significa, no entanto, que o dólar se valorize contra tudo. No início deste ano, eu duvidei da recuperação no Reino Unido até certo ponto (me perdoe, oh compatriotas), mas eu estava errado. O mini-boom lá poderia continuar, com a força resultante de Sterling. It would also come as no surprise to see some embattled emerging market currencies recovering against the Dollar, even in a year of tapering and with a continued recovery in the US as global demand for commodities increases and the slightly lower growth rate in China becomes the norm. Years ago, this long term view thing when it came to foreign exchange was, in my eyes a waste of time a pointless exercise. Now, however, as I use forex as much to influence overall positioning as I do as a trading instrument, developing a six to twelve month overall view has become important. If you do see me at a New Years party, then, feel free to come and ask my opinion. If the question is about forex, I promise not to be flippant and make things up. Of course, if you ask my opinion of your family, politics or almost any other subject, I can make no such promise. A Long-Term Strategy To Conquer The FX Market copy Copyright MarketClub8482 All rights reserved User Agreement U. S. Government Required DisclaimermdashCommodity Futures Trading Commission Futures and Options trading has large potential rewards, but also large potential risk. Você deve estar ciente dos riscos e estar disposto a aceitá-los para investir nos mercados de futuros e opções. Não troque com dinheiro que você não pode perder. Esta não é uma solicitação nem uma oferta para comprar / vender futuros ou opções. Nenhuma representação está sendo feita de que qualquer conta terá ou poderá obter lucros ou perdas semelhantes àquelas discutidas neste site. O desempenho passado de qualquer sistema ou metodologia de negociação não é necessariamente indicativo de resultados futuros. REGRA CFTC 4.41mdash OS RESULTADOS DE DESEMPENHO HIPOTÉTICO OU SIMULADO TÊM DETERMINADAS LIMITAÇÕES. A PARTIR DE UM REGISTRO DE DESEMPENHO REAL, OS RESULTADOS SIMULADOS NÃO REPRESENTAM A NEGOCIAÇÃO REAL. TAMBÉM, UMA VEZ QUE AS COMERCIALIZAÇÕES NÃO FORAM EXECUTADAS, OS RESULTADOS PODEM TER COMPENSADO PARA O IMPACTO, SE ALGUM, DE DETERMINADOS FATORES DE MERCADO, COMO A FALTA DE LIQUIDEZ. PROGRAMAS DE NEGOCIAÇÃO SIMULADOS EM GERAL TAMBÉM ESTÃO SUJEITOS AO FATO DE QUE ELES FORAM CONCEBIDOS COM O BENEFÍCIO DE HINDSIGHT. NENHUMA REPRESENTAÇÃO ESTÁ SENDO FEITA QUE QUALQUER CONTA PODERÁ OU POSSIBILITAR LUCROS OU PERDAS SEMELHANTES AOS APRESENTADOS. Todos os negócios, padrões, gráficos, sistemas, etc. discutidos neste anúncio e os materiais do produto são apenas para fins ilustrativos e não devem ser interpretados como recomendações consultivas específicas. Todas as idéias e materiais apresentados são inteiramente do autor e não refletem necessariamente os do editor ou do INO. Nenhum sistema ou metodologia foi desenvolvido para garantir lucros ou garantir a ausência de perdas. Nenhuma representação ou implicação está sendo feita de que usar a metodologia ou sistema MarketClubtrade gerará lucros ou garantirá a ausência de perdas. Os depoimentos e exemplos aqui utilizados são resultados excepcionais, que não se aplicam ao membro médio, e não se destinam a representar ou garantir que alguém obterá resultados iguais ou semelhantes. O sucesso de cada indivíduo depende de seu histórico, dedicação, desejo e motivação.
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